利用率 - 如何加速DeFi ？(第 1 部分）

TLDR；

• 利用率是当今 DeFi 贷款协议确定利率的基础机制。 
• 当今 DeFi 借贷市场效率低下的主要原因是借贷利率之间的差价过大。 
• 如今，这些贷款协议的利差过大被广泛认为不适合'机构融资'。

我们将讨论 "利用率 "的概念，以及它目前是如何 "制定 "Aave 和 Compound 等去中心化借贷平台的利率的。本文附有 (什么是利用率？?) 并在此文章指出了利用率的重要性，以及当前的 DeFi 生态系统如何能够在一夜之间增长 10 倍。

让我们开始吧。 什么是利用率？

就 DeFi 而言，它是借款人与提供贷款人的比率。例如，如果我们有 50 美元的贷款人和 100 美元的借款人，那么比率就是 50/100 美元 = 50%。不过，需要注意的是，这一比率并不考虑数字的绝对值，在我们的例子中是指借款人和贷款人。可以参考下面的例子：

• 如果借款人：500 美元 贷款人：1,000 美元 则利用率为 50%
• 如果借款人 500 万美元 贷款人 1000 万美元 = 利用率为 50%

因此，我们可以说，利用率与数字的绝对值无关，它只是（借方和贷方之间）的一个比率。为什么这些很重要？

利用率是 DeFi 贷款协议确定利率的基础机制。

利率是借款人支付和贷款人获得收益的 "比率"。因此，了解利用率对于理解 DeFi 借贷协议的构建至关重要。

关系：利用率与利率

如果我们在一个图标上（上述视频的截图）用 "Y "轴或纵轴表示利率，"X "轴或横轴表示利用率，那么随着利用率的增加，利率也会增加。

在这种情况下，如果我们将提供贷款人数设为 100 美元，那么随着借款人数从 10 美元增加到 25 美元再增加到 50 美元，利率也会同时增加，因为利用率会从 0.10 增加到 0.25 再增加到 0.50。

随着利用率的提高，利率也会提高。

利率的相应提高（即利用率的提高）旨在吸引更多的提供贷款人，因为他们可以 "获取 "更高的收益，从而导致利用率下降（其他条件不变的情况下）。

随着利率的提高，贷款人有动力借出更多贷款。

然而，考虑到利用率和利率之间的关系，借贷协议如何在借贷供求之间取得平衡？借贷协议关注两种情况：

1. 高利用率，例如 70% 及以上；以及
2. 利用率低，例如 30% 及以下。

当利用率较高时，利率的增长速度可能快于利用率的增长速度。例如，我们可以看到利用率和利率之间存在以下关系：

我们可以看到，在使用率达到 70% 之后，每增加 10%，利率的增长速度就会加快，以吸引贷款人贷款，从而降低使用率。在上面的例子中，我们可能会看到贷款人总额从 100 美元增加到 125 美元或 150 美元，以获取更高的利率，从而降低使用率。

相反，当利用率较低时，基本上没有人借贷，或借贷的人很少，我们需要更低的利率来激励或创造一个理由，让借贷者来开始借贷。

因此，在当前的利用率环境下，利率的 "平衡点 "在 30% 到 70% 之间，或许我们可以将其称为 "金发难题"，在这个范围之外，我们会遇到利率 "过高 "或 "过低 "的失衡问题。

根据上图，在利用率为 70% 和借款利率（蓝线）为 5%的情况下，贷款利率（橙线）会变为 3.5%，其中的差额（1.5%）会导致 "无谓损失"（将在我们的后续文章中讨论）。或者简单地说

1. 借款利率 = 5.00%，是利用率的函数（70%）
2. 贷款利率 = 借款利率 (5.00%) x 使用率 (70%) = 3.50%

然而，当使用率下降时会发生什么情况呢？由于贷款利率是利用率的函数（如上所述），因此贷款利率的下降幅度会大于借款利率的下降幅度--可以将其视为乘数效应，即借款利率下降 x 利用率下降。

例如，在利用率较低的情况下（如 20%），借款利率下降到（如）2.5%，贷款利率下降到 0.5%，其中的差额（2.0%）是一个无谓损失，我们称之为 "利差"。

我想我们都能感觉到，这个机制的构建方式效率较低，但让我们在后续文章中解决这个问题。

将理论付诸实践：Aave

让我们调出 Aave 的费率（2022 年 8 月）， 并看看实际情况如何。

上图是 根据总供应量排序的Aave 的以太坊资产市场，列出了其协议中可借出和借入的资产。在这个例子中，我们以稳定币 USDC 为例：

• 供应的 USDC（ERC20）总额为 12.2 亿美元
• USDC (ERC20) 借款总额 4.8737 亿美元
• [利用率约为 40］
• 出借人将获得 0.67%的收益，而借款人将支付 1.79% 的收益
• [差值为 ~1.1%]

当今 DeFi 市场的第一大低效（无谓损失或利差过大）

Aave 上另一个效率低下的例子是 Wrapped BTC：

• 供应的 WBTC（ERC20）总额为 6.4599 亿美元
• WBTC (ERC20) 借款总额 2449 万美元
• [利用率约为 38%］
• 出借人将赚取 0.02%，而借款人将支付 0.47%
• [价差为 ~0.45%]

加密货币大的价差（目前）似乎大家已习以为常。然而，对于大多数不太熟悉利率市场的散户投资者和零售银行客户来说，这种出价/价差并不会被机构投资者接受。

将价差发挥到极致

当使用率高而价差低时，随着使用率的下降，价差会扩大到机构融资无法接受的程度。作为类比，以下假设的 BTC 例子与宽泛（或许被视为 "疯狂"）的利差有关。

假设 BTC 今天的交易价格为 25,000 美元。在前面的例子中，Aave 协议上的 WBTC 借出利率为 0.02%，借入利率为 0.47%。如果 BTC 交易价格为 25,000 美元，这相当于只能以 2,000 美元的价格卖出 BTC，以 47,000 美元的价格买入 BTC。

以 2000 美元卖出 BTC，以 47000 美元买入 BTC。这不是市场的真实运作方式。

实际上，这直接表明了，如果我们将利率市场上的巨大买卖价差与代币或互换市场上进行比较，情况就会是这样。然而，在传统的 "机构 "金融领域，这种低效率是无法生存的。虽然加密货币的现货市场一开始的价差较高，但随着交易所和协议的发展，现在的市场已经收紧了很多，您已经看不到太大的价差了。

在现实中，我们看到的价差更小，您今天可以在 24,990 美元卖出 BTC，并以 25,010 美元买入，而不是像我们假设的例子那样，在 2,000 美元卖出，在 47,000 美元买入。

在目前的 DeFi 借贷协议中，出价和利差过大是利用率的最大问题。目前的模式基于这样一个概念：当借贷（供应）稀缺时，提高利率；当借贷（需求）达到一定程度时，降低利率。

总之，当前协议中的 "利用率 "是基于不均衡的名义/主要匹配概念的（在我们的后续文章中讨论过）。

我们如何发展到 DeFi 2.0？

让我们称 Aave 和 Compound 为 DeFi 1.0 中借贷协议的代表。它们的利用率决定了利率，也促进了不均衡/名义匹配。这就导致出价/要价价差过大。

出价/要价价差过大是困扰当前低效生态系统的主要问题。

这是不对的。我们需要进行进化。

现有的贷款协议很好的验证了 1.0版本，在此版本中，每个人都学会了如何在泳池的浅水区游泳，但归根结底，我们需要从在房间里画几条线说这就是如何确定利率的简易中发展起来。

为什么每个想参与的人都要受制于巨大的价差？

DeFi 1.0 并不是传统机构金融作为 "真金白银 "配置者可以放心参与的环境。说到底，这些利率是确定的、任意的，游戏规则意味着每个人都必须遵守这些低效协议。

我们能想出一个更好的机制吗？一个没有买卖价差的机制？

简而言之，答案是 肯定的。

在我们的后续文章（第二部分）中，我们将讨论如何量化当今协议中的利差，并展示在采用更有效的模式下，借贷市场的规模会有多大。

剧透警报，它可能会 大非常多。

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