双市场模式（TMM）介绍

TLDR；

• 双市场模型（TMM）是一种用于借贷协议的均匀名义/本金匹配机制。
• TMM 由一个认购市场和一个参考市场组成，其中 1:1 的比例确保认购市场在机制上没有自重损失。
• TMM 以 TradFi 机构市场为蓝本，为数万亿美元的借贷提供便利。

在之前的文章中，我们介绍了 "利用率 "的概念 (第一部分, 第二部分).我们强调了现有借贷协议（DeFi 1.0）（如 Aave 和 Compound）中能看到的不均衡的名义/本金匹配机制导致的低效率（无谓损失/过大的买卖价差）。

这两项借贷协议的 TVL（大约）总和为 100 亿美元，我们也表示Infinity 可以在一夜之间将当前的 TVL 增加一倍达到 200 亿美元。

介绍 双市场模式.

双市场模式（TMM）

双市场模式（TMM）是一种均匀的名义/本金匹配机制，它将改变 DeFi（2.0），使其成为一种更有效的借贷协议模式。

顾名思义，TMM 包括两个市场：

1. 认购市场；以及
2. 参考市场。

根据上图

• 左边是参考市场，我们能看到有 "X "个放款人愿意放款（放款 LP 或放款限价单），"Y "个借款人愿意借款（借款 LP 或借款限价单）。
• 右边是认购市场，有 100 个提供贷款人和 100 个借款人，名义/本金以 1:1 的比例平均匹配。

简而言之，TMM 是对现有 "利用率 "概念和经济学的一种革命性示范。.

认购市场

认购市场上支付和收取利率的出借人和借款人数量相等。

在上图中，我们有 100 个提供贷款人和 100 个借款人。与 DeFi 1.0 相比，TMM（DeFi 2.0）可确保出借人和借款人的名义/本金相匹配，100 个借款人的利息直接由 100 个提供贷款人收取（正正好），不考虑任何协议费用。

认购市场包括支付（借款人）和收取（放款人）的等额利息。.

认购市场中的提供贷款人和借款人已分别选择接受和支付利率，如果他们认为利率不适合他们，他们可以选择退出认购市场。

提供贷款人收到的利率和借款人支付的利率是与参考市场（下文将讨论）挂钩的 "浮动 "利率。

浮动利率是一种定期变化的利率，利率可升可降，即 "浮动"。举例来说，浮动利率可能是前一天 4%，第二天 5%，之后 3%，以此类推。

参考市场

如果认购市场上收取和支付利息的出借人和借款人数量相等，利率会如何变化？参考市场。

参考市场上希望进入认购市场的提供贷款人（X）和借款人（Y）的数量可能相等，也可能不相等。不过，认购市场的出借人和借款人数量将是相等的。

参考市场由愿意以不同利率贷款的贷方和愿意以不同利率借款的借方组成.

参考市场上的出借人和借款人都希望进入认购市场。然而，他们正在等待自己的对应方，也就是说，如果他们是出借人，他们正在以自己期望的利率寻找借款人。因此，TMM 等于名义/本金匹配。

TMM 如何运作？

作为回顾，我们已经解释过 TMM 由参考市场和认购市场组成，为了进入认购市场（由同等数量的提供贷款人和借款人支付和收取利息），提供贷款人和借款人只能从参考市场进入。

我们可以通过想象一家夜店（举例）来说明这一点。在我们的夜店比喻中，只有一扇门，它是进出夜总会的唯一通道（上图中的橙色方框）。进出的唯一途径是匹配，对提供贷款方而言是借方，反之亦然。

由于 TMM 要求放款人必须与借款人配对才能进入认购市场（从参考市场），因此可确保认购市场中的放款人和借款人数量始终相等，从而始终拥有一个名义/本金配对相等的市场，或 1:1 的比例。

1:1 的比例可确保认购市场的机制中不包含任何无谓损失.

从参考到订阅

TMM 机制确保借贷双方的比例为 1:1。如何从参考市场转化到认购市场？

在参考市场上，我们有 1 个出借 LP（愿意以（例如）5%的利率提供贷款的流动性提供者）和 1 个借款 LP（愿意以（例如）5%的利率借款的流动性提供者）。由于它们的数量和期望利率相同，因此能够通过 "门 "进入认购市场。

他们各自成为认购市场的出借人和借款人，使认购市场的总规模从 100 个出借人和 100 个借款人增加到 101 (+1) 个出借人和 101 (+1) 个借款人，保持 1:1 的比例。

上面的例子说明有新的额外资本进入认购市场，将总规模从 100 扩大到 101，或将规模扩大 1（出借人和借款人的数量相等）。

退出认购市场

让我们举例说明放款人或借款人寻求退出认购市场的情况。根据上述例子，整个认购市场由 101 个当前提供贷款人和 101 个当前借款人组成。

回顾一下，认购市场保留了 1:1 的比例。对于当前出借人/借款人退出认购市场，有两种针对当前提供贷款人/借款人和潜在提供贷款人/借款人的可能情况。

在当前提供贷款人寻求退出认购市场的情况下、

1. 当前放款人与当前借款人配对，双方都寻求退出认购市场。由于他们在名义上/原则上是匹配的，1 个当前出借人退出或与 1 个当前借款人 "匹配"，认购市场总量减少 1。
2. 当前放款人与潜在放款人进行配对，潜在放款人寻求以与当前放款人相同的名义/本金进入认购市场。在这种情况下，1 个当前放款人与 1 个潜在放款人互换，而整个认购市场保持不变。

这两种情况交替适用于提供贷款人和借款人.

简要介绍

以上简要介绍了 Infinity 的双市场模式，这是一种比当前借贷协议（DeFi 1.0）更有效的名义/本金匹配机制。

在接下来的文章和视频中，我们将深入探讨在 TMM 模型中利率是如何变化的。例如，如果潜在提供贷款人（贷款LP）愿意以 5%的利率提供贷款，而潜在借贷人（借贷LP）愿意以 4.9% 的利率借贷，如果借款人改变主意，决定（"支付 "并）以 5%的利率借款，他们将与提供贷款人匹配（并 "接受 "价格），从而将 "参考利率 "确定为 5%。

这是革命性的吗？是的，，但 TMM 只是以传统的 "机构 "金融（TradFi）市场，特别是同业拆借市场的机制为蓝本，在过去的几十年里经历了数万亿美元（在任何特定时间）的考验，并认购支付浮动利率（过去称为 Libor）。

TMM 以 TradFi 机构市场为基准，为数万亿美元的借贷提供便利。.

随机性，而非确定性

TradFi 机构市场习惯于为数万亿美元支付和收取现行（浮动）利率，如果他们不再满足于支付现行利率，他们（以借款人为例）可以偿还贷款，并直接退出市场。

在 TradFi 的机构世界中，每个人在概念上/原则上都是匹配的，放款人的数量在任何时候都与借款人的数量相等。虽然 TMM 在 TradFi 中并不新鲜，但我们在 DeFi 的背景下将其体现出来，将为我们今天看到的低效借贷市场提供了一个全新的、革命性的示范。

TMM 机制的本质是随机的，在此机制中会建立一个市场清算利率，在该利率下贷方和借方会以不同的利率水平（即价格）进入或退出 TMM 进行借贷，也会根据贷方和借方愿意进入或退出认购市场（即我们假设的夜店）的随机性推动市场清算利率 "上升 "或 "下降"。

TMM 具有随机性，也可确定市场清算利率。

正如我们在以前的文章中提到关于利用率， (第一部分, 第二部分)目前在Defi中广泛运用的借贷协议生态系统使用的是基于确定性 "利用率 "的模型，并在实践中证明了这一点：

1. 不均衡的名义/本金匹配机制会导致宽泛的出价-入价（无谓损失）；以及
2. 利用率决定利率，这意味着利率是确定的，这与一群人在房间的白板上画线并直接决定在该利用率下的利率无异。

在使用率方面，无论是 100 个贷款人和 80 个借款人，还是 1 亿个贷款人和 8000 万个借款人，每次的利率都是完全相同的。因此，很容易预测利率的走向。

相反，TMM 具有随机性，也经历了 TradFi 机构市场机制的考验，每天处理数万亿美元的资金。.

在金融市场中，参与者的交易水平或意愿各不相同，他们的观点和改变观点的速度也会随着新信息的出现而迅速变化。因此，TMM 是一个比目前 DeFi 中使用的模型优越得多的模型。我们因此很高兴能在 DeFi 领域推出 TMM。

考虑到与 TradFi 的相似之处，以及理论上更有效的交换机制，我们认为 TMM 将大幅增加 TVL 的名义金额，原因很简单，更多的借款人和贷款人在现行利率下都能得到满足。

下一步工作

我们将在即将推出的领先于曲线的系列中更深入地介绍 TMM，并介绍利用 Infinity 的 TMM 使用不同类型抵押品的概念。

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我们将讨论套利的概念以及 Infinity 的 TMM 如何加速套利。.

剧透警报......这可不得了 。

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